永辉超市的“困境”，暂时得到了缓解。

4月16日，永辉超市发布2025年业绩报告及2026年一季度财报。财报显示，2025年全年永辉超市实现营收535.08亿元，同比大跌20.82%；净亏损25.52亿元，亏损幅度同比扩大74.2%，较上年同期增加亏损10.87亿元。

永辉的亏损，是一场长达五年的深度考验。

这场考验的背后，是永辉超市关店改造的巨额支出、行业竞争的持续挤压，叠加消费者消费习惯的深刻变化。从整体来看，叶国富曾经的雄心短期内并未在永辉超市得到根本验证，而“胖改”带来的变化，能否彻底扭转永辉的困境尚未可知，但可以确定的是，留给叶国富试水转型的时间并不会太多，因为市场的耐心是有期限的。

当然，对于永辉超市而言，也并非没有转机。

进入2026年第一季度，净利润转正是一个较为良好的信号。如果这种业绩逆转能够持续，永辉超市有望在今年走出谷底；但如果转型失利，永辉可能会被市场用脚投票，届时或将遭遇惨烈的估值杀。

整体来看，永辉的优势并不突出，正因“胖改”概念的加持，资本市场才对其高看一线，但估值总需要业绩来消化，这是永辉无法回避的问题。

从营收角度来看，2025年全年永辉营收为535.08亿元，连年下滑的营收并非积极信号。作为对比，2025年全年，大润发母公司营收高达715.52亿元，归母净利润也已转正，达到4.05亿元。反映在市值层面，截至最新收盘，永辉超市市值达372亿元，而高鑫零售市值仅为146亿港元（约合人民币127亿元）。若剔除流动性因素影响，永辉超市确实存在估值泡沫。

从2026年一季度业绩来看，报告期内永辉实现营收133.67亿元，同比下降23.53%；净利润2.87亿元，同比增长94.4%；扣非净利润2.47亿元，同比增长79.55%；毛利率22.77%，较上年同期有所提升。

对于净利润扭亏，永辉超市表示主要源于两方面原因。

第一，截至2026年3月，公司完成327家门店的调改优化，淘汰关闭626家尾部门店，优化了门店布局；

第二，公司供应链改革初见成效，随着商品力提升及自有品牌销售占比逐步提高，毛利率较上年同期增长1.27%。

侃见财经认为，营收继续下滑且降幅达两位数，表明公司经营仍持续承压。单季度净利润改善虽释放积极信号，但并不足以证明公司已完全摆脱危机，需至少连续两年实现利润兑现，才能确认业绩反转。

此外，永辉超市还发布公告称，拟通过集中竞价、大宗交易方式，择机减持所持红旗连锁全部股份。据悉，这笔投资的账面成本为7.79亿元，若按公告前收盘价测算，预计交易金额约4.69亿元，潜在浮亏接近3.1亿元。

早在4月14日，永辉超市发布公告称，公司已收到上海国际经济贸易仲裁委员会的终局裁决书。在与大连御锦、王健林、孙喜双及大连一方集团有限公司的股权转让纠纷案中，永辉超市胜诉。仲裁庭裁定，大连御锦需支付剩余股份转让价款及违约金等合计超38亿元，王健林等担保方承担连带保证责任。

从一系列动作来看，永辉收缩战线、聚焦主业的进度持续加快。永辉超市CEO王守诚表示，公司将从快速调改模式切换至精细化深耕模式，聚焦能力夯实与价值创造。

侃见财经认为，经过过去几年的行业发展，以往规模为王的模式正被淘汰，未来单店现金流将成为核心指标，对于无法盈利的店面，改造或关停将成为常态。从当前国内商超行业现状来看，分化仍是行业核心关键词，因此提升单店运营效率将是未来发展的关键。

自永辉推行“胖改”以来，目前已初见成效。但从整体来看，永辉是否彻底走出危机仍需时间验证。总体而言，永辉单季度已实现盈利，同时释放出了积极信号，若这种盈利态势能持续两年以上，届时业绩反转的信号将彻底确立。