润泽科技，中标了！

3月2日，润泽科技控股子公司以5.81亿元成功中标香港沙岭数据园区用地，批租期50年。

这可不是一次普通的中标。

据润泽科技披露，该项目前三年总投资将达到238亿元港元（210亿元人民币），预计至2032年可提供180 EFlops的算力供给。

要知道，这一数字相当于香港目前整体算力水平（5 EFlops）的36倍。

润泽科技能拿下这块地，靠的不是报价，而是“自投、自建、自持、自运维”这套在内地打磨了十几年的硬功夫。

那么，润泽科技具体是做什么的呢？

润泽科技自成立以来，便专注于园区级、高等级、高效高性能、绿色的综合算力中心的投资、建设、持有和运营。

目前，公司已成为国内领先的综合算力中心整体解决方案服务商，主要包括IDC和AIDC两大业务。

简单理解，IDC业务是为互联网、云厂商等终端客户提供托管和管理服务；AIDC业务是为AI训练、推理、应用等终端客户提供全栈式智算服务。

2025年上半年，公司IDC业务实现营收16.14亿元，占比达64.67%；AIDC业务实现营收8.82亿元，占35.33%。

而支撑这两大业务的，正是润泽科技一直坚持的“自投、自建、自持、自运维”模式。

以IDC业务为例，由于大型互联网等终端客户所需机柜数量多、服务器放置规模大、搬迁成本高等特性，这对运营商机房的长期性、稳定性、可靠性等能力有极高要求。

润泽科技通过“四自”运营模式，可有效保障算力中心的“稳定、安全、可靠”运行。

目前，公司运营的所有算力中心均为“自持”模式，其中已有9栋算力中心获得UPTIME M&O认证。

这种模式，也直接体现在了公司的资产结构上。

2020-2025年上半年，润泽科技房屋及建筑物账面价值从1.44亿元大幅攀升至104.99亿元，占固定资产比例几乎稳定在60%以上。

此外，这种“四自”模式，也天然地为润泽科技构筑起了一道极高的客户壁垒。

从数据来看，2020-2024年，公司前五名客户合计销售金额从1.8亿元增长至39.64亿元，占比更是从39.11%攀升至90.82%。

具体来看，以2024年为例，公司第一大客户销售金额占比高达64.38%，第二大客户占14.55%。

如此高的客户集中度，如同一把双刃剑，一面是深度绑定的业务壁垒，另一面则是单一客户波动即可撼动全局的隐忧。

那么，润泽科技还有哪些“护城河”？

第一，资源壁垒。

润泽科技自2009年起，便开始布局一线城市周边区域，较早掌握了一线城市周边稀缺的土地、能耗、电力等核心基础资源。

2010年、2019年和2023年，润泽科技先后完成了京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、西北地区及海南园区等六处核心节点布局。

截至2025年，公司已在这6大区域建成了7个AIDC智能算力基础设施集群。其中，京津冀廊坊园区已成为全国最大的园区级算力中心之一。

同时，润泽科技也基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局，在全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。

第二，技术壁垒。

随着AI大模型训练和推理需求的爆发式增长，部分AIDC单机柜功率密度已从传统的4KW-8kW向20kW甚至50kW迈进。

在这一高密度场景下，传统风冷方案难以兼顾散热效率与能耗指标，液冷技术凭借高效传热和节能降耗的优势，成为主流技术方向。

早在2021年初，润泽科技就布局了液冷技术，并于2023年“液冷元年”成功交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心。

此后，润泽科技持续扩大液冷部署规模，成为行业内最早规模部署高性能国产液冷算力的第三方供应商之一。

2021-2025年前三季度，公司累计投入研发费用5.36亿元，用于液冷技术等领域的研发与规模化应用。

目前，公司自研的新一代冷板式液冷技术已实现单机柜40kW以上的高密度和绿色化部署。

第三，资本壁垒。

润泽科技“自投、自建、自持、自运维”的运营模式，决定了它必须持续进行大规模的资本投入。

2020-2025年前三季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计超过253亿元，这些资金被源源不断地转化为房屋及建筑物、在建工程等长期资产。

截至2025年三季度末，公司固定资产已达220.27亿元，在建工程65.2亿元，资产负债率处于62.53%的高位。

那么，这套“重资产”模式，如何能跑得更远呢？

答案指向REITs。

2025年8月8日，南方润泽科技数据中心REIT成功上市，成为全国首批数据中心公募REITs产品。

该REITs以润泽科技廊坊A-18数据中心为底层资产，为公司募集到了45亿元资金。

不过，这次REITs发行，对润泽科技的意义，远不止融到一笔钱那么简单。

2025年业绩预告显示，受益于REITs发行贡献的约37.46亿元非经常性损益，公司归母净利润同比增长179.28%至196.03%；而扣非净利润同比增长5.71%至11.33%。

更重要的是，REITs为润泽科技打通了一条“投资-运营-盘活-再投资”的闭环通道。

润泽科技中标香港沙岭项目，靠的是“自投、自建、自持、自运维”这套硬功夫。

稀缺资源筑起高墙，液冷技术接住AI红利，REITs打通资本循环——三者环环相扣，让这家公司从“建机房”升级为“建算力底座”。

这条路，润泽科技走了十几年，别人想抄也抄不来！