随着日元汇率的持续走低，最近老美出手了，救了一把日元。这个救，不代表它们关系好，而是因为日本持有全世界最多的美债，你不救，它就卖了美债自己救了。

那如果美债被卖，有什么影响呢？美债的价格就会跌，价格跌了，实际收益率就会上升——这个逻辑很好理解，一张100块面额的欠条，你说20年后还我200，现在有人砸盘卖，说90块钱就可以买到这张欠条，那我买走以后，实际收益率是不是更高了？

而实际收益率一高，老美还怎么发行新债券去置换？发债券不是你定多少利率就能是多少利率的，你得能卖得出去，所以通常它会跟市场当下的实际收益水平相适应。因为你低于市场实际收益水平的话，人家去二级市场买就行了，何必买你新发的那些呢？你是没法强买强卖的。

鉴于此，这个债券的价格就不能跌，否则老美就会付出更多融资置换的成本，所以要救日本，毕竟人家现在手里握着这么多筹码。但老美也不会坐以待毙，每次人家想砸盘的时候就去斡旋一下，这还得了，被人拿捏了，所以还是得从根儿上解决美债的问题。比如财长贝森特说了，把这个美债抵押借出美元的额度大幅提升，也就是你要用钱的时候，抵押就行了，美元给你，你该救去救，别卖美债。然后他们肯定要利用这几个月的时间差，把利率降下来——注意，这是必须的，包括最近就业数据不好，你真以为他们的就业数据不好？这些数据没什么意义其实，就是以“救经济”为借口去降息，在铺垫呢（有人说你对降息这么笃定，为什么不在polymarket上下注呢？wait，你咋知道我没下注呢？）。回头通胀率也会下来的，你看着，这些数据的含金量并不比咱这里的高多少。

贝森特还说了，要减少长期美债的发行，这就意味着当下现存的长期美债就稀缺了，稀缺了以后价格就会被抬起来，价格被抬起来，它的实际收益水平是不是就下降了？这有利于老美进行低息债券置换。同时这里还有一个门道，很多人没有注意到，老美减少长期美债的发行，就意味着必须增加短期债。而一个人如果不借长期借短期，是为了什么？那就是他不想让你长期锁定高利率，那么就只有一种可能，他后续会不断降低利率，是不是这样？所以他才不愿意在当下的利率水平，让你锁定太长年限的债权。

因此这个结论就呼之欲出了，美国一定会降息，并且不会只是一次，而是会开启一段降息周期。当然这中间它一定会不断嘴炮，让你一直感觉好像下次不会再降了，但这只是预期管理，你得分清什么是烟雾弹——它这两年一定会连续降息，我说的，拭目以待。

（完）

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我是蔡垒磊，感谢你的阅读。