四年前，曾因信披违规收警示函。
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
你手机屏幕的背光、车载中控的显示屏、三星电视的MiniLED面板——这些让你看得更清楚的光源，底层都离不开一块巴掌大的透明薄片：图形化蓝宝石衬底，行业里叫PSS。LED芯片必须依托蓝宝石衬底才能制作，衬底就像芯片的底板，搭载它能大幅提升LED发光效率。
广东中图半导体科技股份有限公司（下称“中图科技”）是国内该领域头部厂商，苹果、三星、比亚迪、蔚来的终端产品里，都有它的影子。近日，中图科技递交《招股书》，拟冲刺IPO，公司2025年年入10.53亿元。
这家公司正站在它第二次冲击科创板的关口上——第一次是2021年3月，三轮问询后黯然终止，直接原因是被上交所认定信息披露违规并予以监管警示。时隔四年，中图科技卷土重来，此次IPO拟募资10.5亿元。这一次的闯关之路，能否成功呢？
01
靠卖屏幕零件年入近11亿
八成收入来自前五大客户
全球能做图形化蓝宝石衬底的公司不多。据《招股书》显示，2025年中图科技在全球图形化衬底市场市占率约32.82%，是全球少数具备纳米级PSS及8英寸图形化衬底制造能力的企业之一——从产能和份额来看，是当之无愧的细分龙头。
如此成绩，离不开背后的客户。中图科技的客户名单都是半导体行业的知名企业，包括中国台湾的富采光电、韩国的首尔伟傲世，以及三安光电、华灿光电、聚灿光电和乾照光电，都是它的直接客户。经过下游芯片厂和封装厂的多层流转，中图科技的PSS衬底最终出现在苹果iPhone、三星电视、比亚迪和蔚来的车载显示屏里。
2023年至2024年及2025年上半年，中图科技向前五大客户的销售收入分别为8.38亿元、8.87亿元和4.35亿元，占营收比例分别为69.35%、77.16%、81.89%。公司超过八成的收入捏在五家客户手里，其中第一大客户华灿光电独占约22%-28%。
来源：罐头图库
更微妙的是，华灿光电的全资子公司云南蓝晶，恰好是中图科技的第一大原材料供应商。2023至2025年上半年，公司向云南蓝晶采购金额占总采购额比例分别为23.28%、27.67%、39.9%，采购依赖度持续走高。也就是说，中图科技从云南蓝晶买蓝宝石平片，加工成PSS衬底，再卖给云南蓝晶的母公司华灿光电。
知名经济学家余丰慧表示，这种大客户过于集中的情况确实存在一定的风险。首先，一旦这个主要分销商发生经营问题或者改变合作策略，公司的收入可能会受到显著影响，因为它们对这一客户的销售额占比非常高。其次，议价能力可能被削弱，由于依赖单一客户带来的大部分收入，公司在谈判中可能处于不利地位，难以争取更有利的合作条件。最后，这也限制了公司的市场扩展和多样化发展，增加了业务的不稳定性。
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除了大客户依赖外，中图科技自身的营收也在下滑。2023年至2025年，公司营收分别为12.08亿元、11.49亿元和10.53亿元。2024年同比下滑4.89%，2025年再降8.35%。归母净利润从2023年的7413万爬升至2024年的9446万后，2025年回落至8416万，同比下降10.9%。
此外，大量营收沉淀在了应收账款里，2025年末，公司应收账款余额5.24亿元，占全年营收比例进一步升至49.77%，这个数字在2023年初还只有3.41亿元。
回溯首次IPO，2021年中图科技申报科创板，审核期间，公司掩盖部分信息。《招股书》显示，公司将受同一主体控制的晶智股份、境外EGK公司，分别列为第二、第三大客户，还隐瞒二者实为关联方的事实。
更严重的是，公司隐瞒高管与核心经销商的利益纠葛。时任副总经理曾间接掌控两大核心经销商，股权转让后，2018至2021年仍与经销商存在769.47万元隐秘资金往来，该情况在《招股书》和问询回复中被全程隐瞒。
即便中图科技2021年底主动撤材料，监管追责并未豁免。2022年3月，上交所对公司出具监管警示，相关高管、保荐代表人同步被罚，违规记录永久记入诚信档案。
02
“80后东莞富豪”掌舵
同业竞争成IPO关注点
中图科技冲击IPO背后，站着一个更关键的人物——实控人陈健民。
陈健民的父亲陈润光，是东莞地产界举足轻重的人物。1983年，陈润光创立广东光大企业集团，从建筑工程起家。1992年，他正式涉足房地产领域，先后开发了景湖花园、地王广场等一批标杆楼盘，在东莞高档物业市场中占据半壁江山。
2000年代，广东光大企业集团又成为首家入驻东莞松山湖科技产业园区的民营企业，率先投资园区大型基础设施建设。陈润光曾任东莞市工商业联合会（东莞市总商会）副会长，热心公益事业，截至2022年累计捐赠超4亿元。
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2006年，陈健民从英国留学归来，进入父亲的光大集团。自2006年9月起，他历任光大集团监事、行政管理中心总经理、副总裁，直至总裁、执行董事，逐步接管家族企业的核心管理权。
但陈健民并没有满足于在父辈的地产版图里按部就班地接班，而是选择了一条"另类创业"的路径。2007年，他投资成立了聚晖科技集团（后更名为聚光科技集团），正式开启独立创业之旅。聚晖科技主营智能家居系统、智慧社区系统的研发与销售，旗下拥有"KOTI"自有品牌——这是陈健民在房地产之外的第一次跨界尝试。
2008年，陈健民的商业版图向半导体领域迈出了关键一步。他创办了东莞市中镓半导体科技有限公司，中镓科技主要专注于氮化镓（GaN）同质衬底的研发与生产。
2013年12月，陈健民从中镓科技拆分业务，设立了中图科技，专注LED用PSS、MMS图形化衬底的规模化产销。
《招股书》称，中镓科技主要从事氮化镓同质衬底研发，尚未产业化，与中图科技的PSS在技术路线、应用领域上“有显著差异”，因此“不存在同业竞争”。氮化镓同质衬底和蓝宝石异质衬底，听起来确实不是一种东西。
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但一份八年前的裁判文书，提供了完全不同的说法。
在案号为“(2017)粤1971民初22795号”的民事判决书中，中镓科技以原告身份起诉一家光电企业，诉讼请求的核心是追讨货款。合同签订于2014年，是一份《购销合同》。合同约定的标的物不是氮化镓衬底，不是GaN研发材料，而是白纸黑字写明的——2英寸图形化蓝宝石衬底（PSS）。
PSS，就是中图科技的核心主营产品。在LED产业链上，这个缩写只有一个含义。中镓科技至少在2014年就已经在对外销售PSS，而彼时距离中图科技成立不过一年。
也就是说，在陈健民的商业版图里，两家公司几乎是同时起步做PSS的，只是后来中图科技做大上市，中镓科技则在《招股书》的文字中被“定义”成了不相关的企业。
当然，时过境迁，如今中镓科技或许确实已不再从事PSS业务，转而聚焦氮化镓同质衬底的研发与产业化，与中图科技当前的主营业务并无实质重叠。但历史交集所暴露的早期同业竞争痕迹，仍是IPO审核中无法回避的问询点。
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父子俩左手房地产，右手科技的运营下，家族财富持续上涨。
2017年《胡润百富榜》上，陈润光、陈健民父子以75亿元身家排名东莞第16位；2022年父子二人以55亿元财富位列胡润百富榜第1127位。
目前，陈健民通过直接及间接方式合计控制中图科技79.66%的股份。IPO前，公司前十名股东合计持有96.3%的股份，机构股东包括湾区社保基金（深创投管理）、达晨创投、国信资本等。在2025年7月的股权转让中，中图科技投后估值约31亿元。
除了半导体版图，陈健民还长期统筹光大集团的泛地产板块。近年来，他主导推出了新一代工业园品牌“光达制造”，先后布局寮步智慧谷、厚街智慧谷等多个产业园区项目。其中光达制造·厚街智慧谷总投资超14亿元，建筑面积约42万平方米。中镓、中图两家衬底企业也全部入驻光大自有的产业园区。
左手运营产业园收租造血，右手推进中图科技等硬科技项目烧钱研发——这是陈健民的“双线资本局”。如今中图科技二闯科创板，这位80后"创二代"能否在父辈的地产版图之外，开辟出一片属于自己的科技江山？
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